中国超出了合理需求的巨额外汇储备，长期闲置不能使用，造成严重浪费不说，而且还将面临很大风险：

    (一)债务违约风险

    以美国为首的西方发达国家，早就为中国巨额外汇储备的使用方向规定了路线图：即大部分外汇储备，只能以货币或债券的形式存在，在差与更差的美元、欧元之间进行选择；在差与更差的美国债券与欧元区债券之间进行选择(也包括日本债券)。除此之外，其它方面的操作空间很小。比如，购买高新技术、购买重要企业资产、甚至购买重要矿藏等，人家根本不卖，使你无法可用。如果大量购买大宗商品，或者是购买黄金，将会吸引四面八方投机资本云集，推动市场价格急剧上涨，导致我们未动用外汇储备的实际购买力急剧缩水。

    不仅如此，由于外汇储备主要以规模庞大的美债形式存在，这就使得其流动性，或变现性很差。如果你需要现金，或者出于其它目的而抛售美债，势必导致既有美债市值损失。你抛售的美债(欧债)越多，其资产损失也越大。原先隐蔽形态下的重大风险将浮出水面，转化为看得见的帐面损失。

    由此可见，中国“超储外汇”(或者其中的很大部分)命运，基本掌控在他人手中，我们自主权不大。除了继续购买债券，继续获取帐面收益，继续无止境储备之外，实际上什么也不能干。借用主管部门的话来说：“黄金、白银等贵金属和石油、铁矿石等国际大宗商品价格波动较大、市场容量相对有限、交易和收储成本较高”。“另外，我国居民和企业对黄金、石油等的消费量非常大，外汇储备直接大规模投资于这些领域，可能会推升其市场价格，反而不利于我国居民消费和经济发展”。换言之：中国“超储“外汇，在某种意义上，就是一堆被禁锢成国债或纸币形式的废纸，甚至连废纸也不是，只是电脑屏幕上一串闪动的数字。

    所以，长期以来我们只能将其大量外汇储备投资于美国国债和其它西方国家债券。根据业内人士估计，中国外汇储备总额的三分之二投资于美元资产。而在美元资产中，美国国债又占据半壁江山。美国财政部数据显示，截至2011年5月末，中国持有美国国债约为11598亿美元。这样，就将中国外汇储备置于很大的风险之下，成为受制于人的“软肋”。如果因为一些主、客观因素影响，美国与欧元区国家出现债务违约，势必会对中国“超储”外汇造成重大损失。对于这种损失，国内外经济学家普遍认为会达到20%—30%。

    (二)美元(货币)贬值风险

    当然，因为美元世界霸主地位短时期内难以改变，美国又掌控着美元印刷机器，可以随时无限制地供应美元，因此从理论上来说，美国可以不出现债务违约。但是，这并不表明中国持有的美国债务可以高枕无忧。中国超储外汇所要遭遇的重大损失，更多地将以美元等储备货币持续贬值的形式表现出来。

    现阶段欧美国家债务规模庞大。有关资料显示，2010年，美、欧(欧元区)、英、日经济体总债务余额达到84万亿美元，是其GDP的2.4倍。上述国家中国债占GDP比重超过80%的国家就有11个。如此之多的债务，不可能全部通过自身增收节支方式解决。有人根据2010年数据计算，即使上述4个经济体不进行任何投资，其全部新增储蓄都用于还债，美、欧(欧元区)、英、日也分别需要30年、14年、66年和17年才能把其债务总额占据GDP的比重，降至100%。因此，上述经济体，尤其美国降低债务负担的主要出路，一定是美元等国货币的持续性大幅贬值。国际清算银行(BIS)近期公布的数据显示，在过去两年，经通胀调整后，美元实际有效汇率下跌10%，欧元下跌6%。

    由于美元等储备货币的竞相贬值，这就导致其货币实际购买力，即同等数量的货币单位所能购买的石油、矿石、有色金属、橡胶、粮食等大宗商品数量显著减少，尤其是对黄金的购买能力不断大幅下降。这就是没有几年时间，国际市场黄金价格能够从100美元/盎司，急剧攀升至1800美元盎司的主要原因。

    由此可见，将主要外汇储备投资欧美国家债券，虽然帐面上能够获得一些收益，实现货币量的还本付息。但是，却因为美元等纸币的持续性大幅贬值而得不偿失，实际损失远远超出了帐面收益。比如，现在3万亿美元的外汇储备，按照市价(2011年1季度进口平均价格，下同)计算，能够在国际市场购买43.5亿吨石油，能够购买191亿吨铁矿石，能够购买3.2亿吨精铜。而在7年前的2004年12月份，同等数量的石油、铁矿石和精铜，仅需1.34万亿、1.15万亿和0.99万亿美元就能够买到。这就是说，就上述3种大宗商品而言，其中近2万亿美元储备等于虚增。或者说，10年之间，即使加上账面收益，我们外汇储备的实际币值(大宗商品购买力)，还是贬值了3成以上。预计随着美联储第三轮量化宽松货币政策的退出，中国“超储外汇”的实际购买力还会进一步下降，甚至是急剧下降。